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我们做的“十三五规划”和历来的规划都不一样，从董事长、总裁到整个领导班子，足足花了一年时间做这个规划，做得非常充分。实际上，中国汽车行业过去28年基本上没有经过大风大浪的洗礼，中间虽然有一两个小波折，但很快有刺激政策出来，第二年行业又好了。我们在做“十三五”规划时会做这么悲观的预测，一方面我们的市场占有率已经占了24%，已经是一个比较高的点，能够保持这样一个规模，更多的追求应该是高质量发展，所以，在“十三五”要集中精力解决的问题是创新转型，这是我们“十三五规划”的基调。

第三，美联储放松预期增强以及美元走弱使得此次降准的海外环境相比18年有所缓和，有望为中国货币政策宽松留出更多空间。正如我们在此次降准的点评报告《当临时降准少了“临时”，放松才刚刚开始》中提到，虽然央行去年以来持续有降准等宽松动作，但货币市场利率在降到一定程度之后就没有继续下降。很重要的原因是受制于美联储加息以及美元走强，人民币汇率的压力比较大。但从近期来看，随着美国股市下跌，美国经济走弱以及通胀预期走弱，海外环境发生较大变化。市场对美联储加息预期明显降温，甚至开始产生一定降息预期，中国进行货币政策宽松的掣肘也在逐步缓和。

京新药业证券部对记者表示，这四个药品中，去年对上市公司收入贡献最大的是没中标的瑞舒伐他汀钙片，没中标的原因是报价不够低。中标的两个产品实际上比“4+7”试点时降价幅度不大，因为参与竞争的对手不多。头孢呋辛酯片由于在公司收入中占比较小，所以中标后对公司业绩影响不大；相比来说，左乙拉西坦片则影响比较大，去年该产品为公司贡献的收入约3000万元左右。

18年10月份降准后的整个四季度信用债收益率在短端和高等级下行幅度都不明显，主要是长端和中低等级下行幅度较大，体现出市场对于经济走弱的更强预期，同时民企等低等级债券扶持政策对于改善市场风险偏好取得了一定成效。按照宣布降准之后的5个工作日中债估值收益率来看，10月份降准之后AAA和AA评级5年期中票收益率均下行14bp左右，短融也下行了5-10bp，整体幅度不弱于前两次。但从后续四季度收益率走势来看，短融和高等级的收益率基本没有再进一步下行，AAA短融整个四季度也只下行了大约10bp。长端和低等级收益率下行相对明显。5年AAA和AA中票整个四季度收益率分别下行了23和49bp。

因此整体来看，今年国庆节前的军工行情将叠加军工企业业绩好转、估值处于低位这些因素，行情或许将超过往年。对于那些没有时间研究和挑选军工股个股的投资者来说，通过指数基金来把握军工股的行情，就方便快捷。对于军工股的短线行情，尤其是把握事件驱动的短线行情，建议首选一些ETF，直接在证券软件中像股票一样进行实时交易，比如富国军工龙头ETF（512713），国泰中证军工ETF（512660）、鹏华国防ETF（512670）、广发中证军工ETF（512680）。

综上所述，我们认为降准有利于推动高资质信用债收益率跟随利率债下行，但2019年信用债板块分化将更加剧烈。高资质信用债的稀缺性会变得更强，信用利差有望继续维持低位甚至进一步压缩，而高低资质品种之间利差仍存在走扩的风险，信用下沉为时尚早，个券甄别仍很重要。